“黑天鹅”的人事事件
而与恒顺达同一天发布公告的另一家民营企业——华通路桥集团有限公司(下称“华通路桥”)的违约理由却让人难以预料，简直是债券市场这一波违约风险的“黑天鹅”事件，原因是该公司的董事长王国瑞个人“出了问题”。这种无担保的非市场因素出现，让市场猜测华通路桥可能接手今年债券市场实质违约的“第二棒”。
这位被业内称为“路桥大王”的董事长于2014年7月“东窗事发”，这在普通人想不到，也在评级机构等市场人士的意料之外，因为就在上个月该公司的跟踪评级还维持不变并且展望稳定呢。7月10日，中国人民政治协商会议山西省委员会发布了《关于撤销王国瑞政协第十一届山西省委员会委员资格的决定》。依据文件精神，王国瑞涉嫌违法。7月11日，华通路桥便对此事进行了重大信息事项披露，向市场发布了该公司董事长王国瑞协助有关部门进行调查的公告。
在债券市场上，2013年华通路桥发行了第一期短期融资券(下称“13华通路桥CP001”)，发行规模为4亿元，期限为1年，到期兑付日恰恰就是在马上要到来的2014年7月23日，在这一天将要兑付本息共计4.292亿元。
7月16日，华通路桥进一步发布风险提示公告称，由于华通路桥董事长王国瑞仍在协助有关部门进行调查尚未返回企业主持工作，所以该公司将于7月23日到期偿付本息的短期融资券兑付存在不确定性。“13华通路桥CP001”到期兑付存在不确定性。企业现在正在通过多种途径筹集偿债资金。
同时，评级公司联合资信也于当天给华通路桥公司以及“13华通路桥CP001”进行降级处理。据了解，一手将华通路桥打造起来的公司董事长兼总经理王国瑞是公司的实际控制人，持有公司股权60.25%。联合资信公司称，王国瑞协助调查后，该公司的对外应收账款回收和短期内资金筹措难度都加大，并且目前该公司账面可调剂的货币资金规模非常小，对本期短融兑付保障能力很弱。华通路桥目前的评级，“反映其还本付息能力很低，违约风险较高的信用状况”。
主营路桥施工和煤炭开采的华通路桥，与政府业务往来频繁，账面应收账款和其他应收款余额中很大比例来自政府机关。目前公司账面盈利表现尚且稳定，但现金回流弱化。值得注意的是，据2013年年报披露，华通路桥18亿元的短期借款中有8亿元为信用借款，其中4亿元来自广发银行[微博]天津营业部，将于今年7月22日到期，与应到期偿还的短融债务只差一天。
