社融无改善M2增速回落
降息降准可期？
市场普遍认为M2增长相对较缓。
“M2同比增长12.3%，增速继续回落，与CPI近期走势基本一致。M1（狭义货币供应量）同比增长3.2%，与上月持平，但比去年同期低6.2个百分点，反映当前企业经营活跃度不高。”温彬向《第一次财经日报》记者称。
钟正生认为，M2增速12.3%，按照余额计算为11.9%，小幅回落。分项来看，居民存款略低于季节性规律，可能与股票市场火爆、居民存款转移到股票账户有关。企业存款则大体符合预期。
11月份社会融资规模为1.15万亿元，比上月增加4656亿元，比去年同期减少847亿元。
温彬认为，11月份社会融资规模为1.15万亿元，比上月增加4656亿元，主要是人民币贷款增加所致；外币贷款连续5个月负增长，反映出企业负债端“去外币化”还在进行；信托贷款因监管趋严已连续5个月负增长，在非信贷类融资中的地位有所下降；股市走强有利于企业股票发行，当月股票融资379亿元，较上月增长了36%。
钟正生称，社会融资1.15万亿元，表外融资没有明显改善，委托和信托贷款继续低迷。未贴现承兑汇票下降规模缩减到千亿元之内。考虑到票据融资量仍然很高，这意味着未贴现承兑汇票存量可能已经很低，未来几个月对社融不会再形成明显拖累。
钟正生则认为，金融数据好转需要看到信贷需求的启动，而信贷需求的启动需要资金和原材料成本的大幅下降。当前大宗商品价格已经大幅下跌，因此未来信贷需求能否启动在于实体资金成本，也就是利率水平能否大幅下降。而融资成本的下降速度更加依赖于货币端的放松节奏。在货币政策相对谨慎的背景下，或许很难在短期看到金融数据的实质性好转。
“随着宏观经济形势的变化，为支持实体经济调结构平稳转型和合意融资需求，以及应对消费及生产领域的通缩压力和调整新时期的基础货币投放模式，存款基准利率和存款准备金率均有一定调整空间。”连平称。
对于货币政策方面，温彬预计，货币政策会保持灵活性，在年末流动性相对紧张和敏感的时期，央行或加大公开市场操作力度提供流动性支持，或采取降准措施从中长期角度保证流动性充足。
